Grüner Wasserstoff ist ein vielseitiger Energieträger, der eine wichtige Rolle bei der Dekarbonisierung des weltweiten Energiesystems und der Erreichung der im Pariser Abkommen festgelegten Ziele spielen kann. Wasserstoff, der in vielen Unternehmens- und Regierungsstrategien verankert ist, wird voraussichtlich etwa 6% der gesamten Emissionssenkungen beitragen, die erforderlich sind, um bis 2050 weltweite Klimaneutralität zu erreichen[I]. Grüner Wasserstoff wird durch Elektrolyse von Wasser mit erneuerbaren Energien hergestellt. Derzeit sind die weltweiten Kapazitäten für die Produktion von grünem Wasserstoff begrenzt, obwohl regelmäßig Projekte im Wert von mehreren Milliarden Dollar angekündigt werden – darunter die im letzten Monat von EDF und AMEA Power unterzeichnete Vereinbarung über 3 Mrd. USD in Ägypten[II] und die 9,4 Mrd. USD teure Entwicklung, für die HYPHEN den Zuschlag erhalten hat – beides Schritte auf dem Weg zu den angekündigten weltweit angekündigten Investitionen von rund 500 Mrd. USD bis 2030[III].

Um den Wasserstoffsektor auf die Ziele für 2050 auszurichten, sind jedoch Investitionen in Höhe von über 1,2 Billionen USD erforderlich[IV]. Die Ankündigung, dass die niederländische Regierung ihre SDE++-Förderung in der kommenden Runde auf die Produktion von grünem Wasserstoff ausdehnen wird, und der Weltwasserstoffgipfel, der im Mai stattfand, veranlassten das internationale Finanz- und M&A-Team von REM CAPITAL, zu untersuchen, was ein erfolgreiches grünes Wasserstoffprojekt auszeichnet und vor allem, wie diese Projekte die Bankfähigkeit erreichen, um den massiven Investitionsbedarf zur Erreichung des Pariser Abkommens zu realisieren.

Projekttypen für grünen Wasserstoff

Wie unten dargestellt, können verschiedene Sektoren und Branchen von der Verwendung von grünem Wasserstoff profitieren. Aus diesem Grund gibt es verschiedene Arten von grünen Wasserstoffprojekten. Das übergreifende Prinzip bei der Nutzung von grünem Wasserstoff ist "Power to X", d. h. die Umwandlung von Strom in Wasserstoff zur Verwendung in der Mobilität, in der Industrie, beim Heizen, bei der Co-Einspritzung, bei der Rückumwandlung in Strom oder bei anderen Anwendungen.

Viele der kürzlich angekündigten Projekte werden im Hinblick auf das Potenzial von Wasserstoff im internationalen Handel entwickelt, wobei das hohe Aufkommen an erneuerbaren Energien in bestimmten Regionen wie Chile und Südafrika genutzt wird. Derzeit ist der Abnahmemarkt für Wasserstoff jedoch weitgehend auf die bestehenden industriellen Anwendungen in der Ölraffinerie und der Düngemittelproduktion beschränkt, während die billigere Dampf-Methan-Reformierung von Erdgas ("blauer" Wasserstoff) weiterhin die wichtigste Produktionsmethode darstellt.

Um die ambitionierten, aber notwendigen Ziele der Wasserstoffstrategie der Europäischen Kommission (2x40 GW Elektrolysekapazität bis 2030) zu erreichen, müssen Projekte aller Art wirtschaftlich rentabel sein. Um dies zu erreichen, werden innovative Projektstrukturen benötigt. Es stellt sich die Frage, wie innovative Projekte während des Finanzierungsprozesses solide wirtschaftliche Bedingungen gewährleisten können und wie Investoren sicher sein können, dass sie die richtigen Projekte unterstützen.

Was sagt die Industrie?

Um die Schlüsselfaktoren, die sich auf die Bankfähigkeit auswirken, aus der Sicht eines Praktikers zu verstehen, sprachen wir mit Daniel Gerner von GP Joule, einem Entwickler von erneuerbaren Energien, der an dem Meilensteinprojekt eFarm beteiligt ist.

Das eFarm-Projekt ist einzigartig, seit es im Dezember ´20 seinen Betrieb aufgenommen hat: In der Nähe von Husum und der dänischen Grenze in Nordfriesland wird derzeit mit fünf 225-kW-Elektrolyseuren grüner Wasserstoff produziert, wobei jährlich bis zu 450 Tonnen CO2-Emissionen eingespart werden können. Trotz der Betriebsaufnahme stand das Projekt vor mehreren Herausforderungen, die vom Projektentwicklungsteam erfolgreich bewältigt wurden.

• Abnahmestruktur

Das eFarm-Projekt hat einen schrittweisen Ansatz für die Abnahme gewählt, beginnend mit dem Erwerb von zwei Wasserstoff-Brennstoffzellenbussen für den Einsatz im öffentlichen Nahverkehr. Nachdem die Busse dank der starken lokalen Unterstützung nun voll einsatzfähig sind, wurden Vorbereitungen getroffen, um in den nächsten ein bis zwei Jahren die Betankung von mit Wasserstoff betriebenen Lastkraftwagen in Angriff zu nehmen.

• Finanzierung

Das eFarm-Projekt wurde 2016 ins Leben gerufen, einer Zeit, die für Projekte im Bereich grüner Wasserstoff und erneuerbare Energien ganz anders war. Das Projekt konnte dank der Unterstützung durch die lokale Regierung staatliche Subventionen für über 50 % der Investitionskosten des Projekts erhalten. Die Entwickler merkten jedoch an, dass das Subventionssystem sehr schwierig und zeitaufwendig zu handhaben war, was es schwierig machte, die am besten geeigneten Subventionen für das Projekt zu ermitteln. Neben der Nutzung staatlicher Subventionen verfolgt das Projekt auch einen innovativen Ansatz für den Einsatz von Windturbinen, die kurz vor dem Auslaufen ihres Feed-in Tarifs stehen: Durch die Einbeziehung älterer bestehender Turbinen wird die Lebensdauer der Turbinen verlängert und der CAPEX für die erneuerbare Erzeugung reduziert.

• Modularität

Das Projekt spielt eine wichtige Rolle als Pilotanlage, aber auch als langfristiger Bestandteil der regionalen Energiewende-Strategie. Mit einem modularen Ansatz für die Abnahme (zuerst Busse, dann Lastkraftwagen) ist das Projekt in der Lage, mit dem regionalen Mobilitätssektor voranzukommen und zu gegebener Zeit mehr grünen Wasserstoff durch zusätzliche Elektrolyseure zu produzieren. 

Wichtigste Einflussfaktoren für die Bankability

Bei näherer Betrachtung der Vielzahl der derzeit entwickelten grünen Wasserstoffprojekte wird deutlich, dass es kein einheitliches Modell für das Erreichen der kommerziellen Durchführbarkeit gibt. Anders als in der LNG-Industrie, wo der Haupteinsatzzweck eindeutig der Transport von Erdgas war, haben viele grüne Wasserstoffprojekte vielfältigere Verwendungszwecke und damit Abnahmemärkte. In den meisten Fällen wird ein einziger Abnahmevertrag nicht ausreichen, und die Projektfinanzierer werden von mehr als einer Marktkomponente betroffen sein.

In diesem Stadium, in dem es noch keinen globalen Markt für grünen Wasserstoff gibt, ist die Sicherung eines festen Einkommensstroms von entscheidender Bedeutung, zumindest für die Dauer der Fremdfinanzierung des Projekts. Aus diesem Grund handelt es sich bei den größten angekündigten endgültigen Investitionsentscheidungen derzeit um integrierte Projekte, die auf die bestehende Wasserstoffnutzung zurückgreifen, d. h. auf die Raffination und die Düngemittelproduktion, wie z. B. die Düngemittelanlage von Yara und der Linde Group in Norwegen und die Anlage von Iberdrola Fertiberia in Spanien. Um jedoch Innovationen zu fördern und neue Verwendungszwecke für grünen Wasserstoff wie Mobilität oder Heizung anzuregen, ist es wichtig, dass die Projekte in der Lage sind, die kommerzielle Finanzierung für neue Abnahmemärkte wie Mobilität oder Strom zu sichern. Beim eFarm-Projekt war die starke Unterstützung durch die lokale Regierung der Schlüssel zur Erschließung der erforderlichen staatlichen Unterstützung, die wiederum kommerziellen Investoren wie der GLS Bank, der VR Bank Westküste und der Nord-Ostsee Sparkasse die notwendige Sicherheit bot. Der gleiche Ansatz war in Norwegen für Yara und die Linde Group erfolgreich. Der Einsatz von Eigen- und Fremdkapital ohne Rückgriffsrechte in Kombination mit Subventionen und Zuschüssen bietet das beste Umfeld für die Entwicklung von Projekten mit grünem Wasserstoff, und die Investoren können Meilensteinstrukturen nutzen, um die weitere Expansion zu fördern.

Ein modularer Ansatz für Elektrolyseure und erneuerbare Erzeugungskapazitäten ermöglicht es den Projektentwicklern, das Risiko aufzuteilen, wobei ein Aufwärtspotenzial in der Folgezeit vorhanden ist. Neben einem modularen Ansatz bei der Dimensionierung von Anlagen verringert das "Stapeln" verschiedener Einnahmequellen, wie z. B. das Ersetzen eines bestehenden Stroms "grauen" Wasserstoffs durch grünen Wasserstoff und die Verwendung von überschüssigem grünem Wasserstoff in einem neuen Abnahmesektor, das Abnahmerisiko erheblich. Dies ist der Schlüssel, um kommerzielle Investitionen anzuziehen, wie das Taranaki-Projekt in Neuseeland zeigt, bei dem zunächst grauer Wasserstoff in der Düngemittelproduktion ersetzt wird, während gleichzeitig ein Markt für die Verwendung von Wasserstoff im Nahverkehr aufgebaut wird. Selbst dann ist es für Projekte mit neuen Abnahmemärkten von entscheidender Bedeutung, dass die öffentliche Hand Instrumente zur Verfügung stellt, um das Projektrisiko zu verringern und die Innovation und die breitere Einführung von grünem Wasserstoff auf neuen Märkten zu fördern. Die kürzlich angekündigte Subvention für die Produktion von grünem Wasserstoff in den Niederlanden ist ein Schritt in die richtige Richtung für die weitere Verbreitung der grünen Wasserstoffproduktion, von dem wir hoffen, dass er andere öffentliche Einrichtungen dazu inspiriert, dasselbe zu tun. In diesem Stadium des Lebenszyklus von grünem Wasserstoff ist eine koordinierte Anstrengung zwischen DFIs, Regierungen und anderen öffentlichen Einrichtungen erforderlich, um die Bankability von Projekten zu erreichen und den Katalysator für die nächste Phase des vom Privatsektor getragenen Wachstums der Branche zu liefern.

REM CAPITAL, Teil der Hypoport-Gruppe, ist eine Finanzberatungsboutique mit umfangreicher Erfahrung in den Bereichen erneuerbare Energien und Cleantech, einschließlich Wasserstoff. Durch unseren kreativen Ansatz bei der kommerziellen Strukturierung helfen wir Ihren Projekten, den finanziellen Abschluss zu erreichen. Bitte zögern Sie nicht, sich mit einem unserer unten aufgeführten Experten in Verbindung zu setzen.

Casper Sikkema – c.sikkema@remcapital.de

David Milne – d.milne@remcapital.de

Svea Weithoff – s.weithoff@remcapital.de

1. [I] https://www.iea.org/fuels-and-technologies/hydrogen
2. [II] https://www.afrik21.africa/en/egypt-edf-and-amea-power-to-produce-and-export-green-hydrogen-at-ain-soukhna/
3. [III] https://hydrogencouncil.com/wp-content/uploads/2021/07/Hydrogen-Insights-July-2021-Executive-summary.pdf
4. [IV] https://www.iea.org/reports/global-hydrogen-review-2021/executive-summary